BOŽIČEK OBISKAL KD HOLDING

Današnja objava o prodaji deleža v termoelektrarnah Šoštanj in Brestanica s strani KD Holdinga je vsekakor dobrodošla. Sprva zato, ker so finančni analitiki omenjeni naložbi dolgo časa vrednotili zelo konzervativno, saj nismo vedeli, ali se bo holding tega uspel rešiti ali ne, kot drugo pa zato, ker je to po Mercatorju spet en večji posel, ki bi lahko utegnil konkretneje vplivati na končni izid holdinga.

Poslovni poročili obeh elektrarn razkrivata, da je knjigovodskega kapitala konec leta 2004 pri Termoelektrarni Brestanica bilo skoraj 10 milijard, pri Termoelektrarni Šoštanj pa dobrih 47 milijard tolarjev. Če je KD Holding prodal vsaj po knjigovodski vrednosti, potem se mu obeta preko 10,5 milijard tolarjev kupnine. Ali z drugimi besedami preko 3500 tolarjev na delnico.

Glede na to, da je vrednost posla poslovna skrivnost, lahko o končnem učinku na dobiček samo ugibamo. Letošnji dobiček KD Holdinga bo tako predvsem pod vplivom prodaje Mercatorja, morebitnimi popravki zaradi naložbe v Delo ter seveda današnje prodaje deleža v obeh omenjenih termoelektrarnah...

NEKAJ LET KASNEJE: BTC

Minilo je že tri leta odkar se z delnicami BTC-ja na Ljubljanski borzi vrednostnih papirjev ne trguje več. Njihov tečaj se je takrat gibal okoli 15000 tolarjev, današnja slika poslovanja pa je balzam za sedanje lastnike (še zmeraj se ne ve, po kakšni ekonomski logiki so bivši večji lastniki prodajali BTC): letošnji dobiček presega 2 milijardi tolarjev, kar pomeni dobrih 9300 tolarjev dobička na delnico (število izdanih delnic zmanjšamo za lastne delnice). Če bi aplicirali povprečni PE Ljubljanske borze, bi tečaj kotiral preko 170.000 tolarjev... seveda pa ta vrednost ni odraz samo poslovanja ampak tudi sprememb, ki jih je družba opravila pri osnovnem kapitalu (število delnic se je v tem obdobju zmanjšalo).

PETROL IN NOV NAFTNI MODEL

Jutri bomo videli ali bo nov naftni model upošteval tudi morebitno povečanje Petrolove marže. Le-ta bo imela ključno vlogo pri določevanju prodajne vrednosti Petrola, zato je po eni strani smiselno, da se marža že sedaj poveča in tako "napihne" dobiček Petrola kolikor se le da.

Žalostno bi bilo, če bi morebitni kupci kupili Petrol z upoštevanjem trenutnih marž, saj se bodo le-te v bližnji prihodnosti prej ko slej spremenile.

GENERAL MOTORS: TUDI NAJVEČJIM JE LAHKO TEŽKO

Danes je vrednost delnic GM padla na 20$. To je pol manj kot je znašala ob začetku letošnjega leta, s čimer smo ponovno dobili potrditev, da tudi najboljša, največja podjetja niso kos zahtevam hitro spreminjajočega se poslovnega okolja.

Katero večje slovensko podjetje bi se lahko v bližnji situaciji znašlo v podobnem položaju?

ZLATO IN KONEC KOREKCIJE

Vsega je enkrat konec. Tudi negativnih popravkov. Ali je to aktualna zgodba tudi pri zlatu, bomo videli prej ko slej. Vrednost zlata se je v nekaj dneh iz dobrih 540$ za unčo vrnila nazaj v območje 500$, kar je okoli 50 odstotni popravek glede na zadnji vzpon:

Mnogo vlagateljev, ki so "zamudili" vlak pri 500$ imajo sedaj ponovno možnost vstopa. Seveda pa je ključno vprašanje, ali je tokratni padec samo kratkoročni negativni popravek znotraj dolgoročnega pozitivnega trenda?

OŽIVITEV COLORJA

Današnje sporočilo za javnost s strani Colorja d.d. je pokazalo, da je v tem podjetju še nekaj življenja. Čeprav so vlagatelji na omenjeno delnico več ali manj pozabili (kar je seveda odraz lastniške strukture, kjer je Helios večinski lastnik), je napoved, da bo podjetje leto 2005 zaključilo z več kot 1. milijonom Eur dobička zelo dobrodošla. Posebej če rezultat primerjamo s skoraj milijardno izgubo v letu2004 in z dobrimi 800 milijoni tolarjev izgube v letu 2003.

Color sedaj posluje pod okriljem skupine Helios, ki ga je kupila od Save in sicer za 15,5 milijona Eur. Trenutna tržna kapitalizacija Colorja znaša slabih 7 milijonov Eur, borzni kazalniki pa so ob upoštevanju podatkov iz današnjega sporočila za javnost ugodni: PE za 2005 je dobrih 6, PE za 2006 pa znaša dobrih 4. Če bo Colorju uspelo zadržati pozitiven trend, potem lahko skupina Helios pričakuje, da se bo naložba povrnila prej kot v 10 letih...

V tem času pa bo tudi jasno, ali bodo delnice Colorja sploh ostale na prostem trgu... Helios je skupaj s Chromosom lastnik okoli 95% vseh delnic, kar pomeni, da lahko brez problema sprejeme ustrezen sklep na prihodnji skupščini ter umakne delnice z borze. S tem korakom bi Color nekaj prihranil, malo slabše pa bi bilo za preostale male delničarje. Sicer pa je bilo poslovanja z delnicami Colorja v letošnjem letu izredno malo. Manj kot pol odstotka vseh izdanih delnic...

ZLATO IN KOREKCIJA

Zlato postaja vse aktualnejša tema (glej Finančna točka za osnove, zadnje aktualno dogajanje v FT, tekoče spremljanje pa na Bulliondesk portalu), kar je posledica zadnjega zanimanja za to kovino...Tečaj zlata je namreč na hitro porasel iz območja 460$ za unčo v območje 540$ za unčo. Pri tem je z lahkoto prebil psihološko mejo 500$, vlagatelji pa se zaenkrat ne menijo za nekatere tehnične kazalnike, ki kažejo prodajne signale:

Kljub dobri temeljni razlagi zakaj vrednost zlata raste, je pregretost tečaja moč čutiti... Ali je to znamenje za vzpostavitev short pozicije oziroma znamenje za nakup izvedenega vrednostnega papirja z inverznim gibanjem vrednosti?

NAFTA IN NESREČA V LONDONU

Nesreča v distribucijskem centru naftnih derivatov v Londonu bo vsekakor imela posledice na gospodarstvo. Kratkoročno bo čutiti vpliv na ponudbo goriva, predvsem v sklopu londonskih letališč, ki so oskrbovana s strani omenjenega centra. Še pomembnejši pa bo škodljiv vpliv na okolje...

Ali bo omenjeni dogodek kratkoročno pognal ceno naftnih derivatov navzgor? V petek se je sicer vrednost sodčka nafte nekoliko znižala, toda rahlo spodbudo za rast bi vlagatelji iskali v vsebini zadnjega srečanja OPEC-a v Kuwaitu. Le-ta namreč razkriva, da se bo prihodnje povpraševanje po naftnih derivatih še dodatno okrepilo...

ENERGIJA IN VZAJEMNI SKLADI

V zadnjih dneh se je energetski sektor ponovno popravil. Nafta je skočila preko 60$ za sodček, s tem pa so dobile zagon tudi energetske delnice. To se je poznalo tudi na vrednosti ameriškega etf sklada XLE, katerega vrednost je v slabem tednu porasla iz dobrih 49 dolarjev na slabih 52 dolarjev.

Omenjeno rast je zanimivo primerjati z gibanjem slovenskih vzajemnih skladov, ki pokrivajo omenjeno panogo. V obeh primerih smo sicer rast zaznali, toda ne primerljivo z ameriškem etf-jem:

Datum	InfondEnergy	Indeks	MP-Energy.si	Indeks
1.12.05	2.963,50	100,00	1.136,47	100,00
2.12.05	3.001,18	101,27	1.159,67	102,04
5.12.05	3.006,27	101,44	1.164,85	102,50
6.12.05	3.008,13	101,51	1.161,94	102,24

vir: finance-on.net

Seveda ne gre enačiti naložb, toda včasih je dobro, da naredimo kakšno primerjavo...

MERCATOR IN NOVA UPRAVA

Predlagana uprava Mercatorja ne prinaša bistvenih sprememb, zato je današnji skok tečaja zanimiva reakcija vlagateljev. Glede na to, da je celotna ekipa izbrana znotraj sistema, lahko pričakujemo, da bodo s svojim prispevkom k poslovanju Mercatorja le nadaljevali. Z drugimi besedami rečeno, kakšnih posebnih prijemov ni pričakovati, saj bi se drugače lahko vprašali, kaj so počeli do sedaj. Sicer bo nova uprava vsaj v začetku delovala v senci svetovalcev oz. stare uprave, ki bo po vsej verjetnosti igrala svojo igro naprej...

Ob tem se upravičeno lahko vprašamo, ali bo Žiga Debeljak imel proste roke pri vodenju družbe kot tudi zakaj v Mercator ne bo pripeljal nobenega sodelavca iz Gorenja? Ali tam nihče ne izstopa?

Je pa hitra sestava nove uprave zelo pomembna stvar, saj bo potrebno reagirati tako na jutrišnje odprtje Hofer-ja kot tudi na sam izid prevzema Marketa C, kjer je imelo lokalno vodstvo bistveno več sreče pri privatizaciji podjetja kot pa slovenski konkurenti...

AERODROM

V teh dneh lahko spremljamo zaključno fazo umika madžarske države iz madžarskega glavnega letališča - Budapest Airport. Pri tem se lahko vprašamo ali so kakšne smiselne smernice za umik slovenske države iz Aerodroma Ljubljana.

Razen dejstva, da se država umakne, ter načina umika na žalost ne. Madžarsko letališče je očitno vroča žemljica, kar pa so pri zadnjem poročanju Aerodroma Ljubljana tudi omenili, saj so napisali, da ljubljansko letališče izgublja status vozlišča za Baklan, v ospredje pa prihaja med drugim tudi letališče v Budimpešti. Temu v prid govorijo tudi številke prepeljanih potonikov. Primerjava rasti prevoza razkrije, da je na ljubljanskem letališču bistveno manjša kot na madžarskem letališču.

Poleg prihodnjega lastništva pa je za Aerodrom Ljubljana trenutno ena večjih negotovosti mariborsko letališče ter njihovo morebitno sodelovanje z nizkocenovnim letalskim prevoznikom Ryanair. Morebitna uspešna naveza bi še bolj zaostrila boj za potencialne nove potnike...

PETROL IN RUSKI ZUNANJI MINISTER

Današnji obisk ruskega zunanjega ministra v Sloveniji je prinesel novo potrditev, da si Rusi želijo konkretnejši posel v Sloveniji. In to bo po vsej verjetnosti Petrol, kar je skladno tudi z uvodnimi izjavami novega predsednika uprave, da si želijo strateškega partnerja...

Delnica Petrola se je v zadnjih dneh povzpela vse do 73.000 tolarjev, kar je okoli tri odstotke več od vrednosti delnice ob koncu letošnjega januarja, ko se je SBI20 nahajal v območju 5130 indeksnih točk. Prostora za rast tečaja je še dovolj, posebej če bo vlada pokazala interes po povečanju marže, ki jo Petrol dosega pri preprodaji naftnih derivatov...

ZELENA LUČ ZA KOMISIJO

Vlada je odredila parlamentarno komisijo, ki bo preiskala vse "sporne" prodaje KAD-a in SOD-a. Ker s tem sega po vsej verjetnosti v osje gnezdo, je smiselno razmisliti o sledečih izhodiščih:

• Ali bo rezultat komisije izboljšal obstoječe poslovanje SOD-a in KAD-a?
• Ali bo v primeru kakšnih nelogičnih poslov, kdo odgovarjal, oziroma ali bodo sploh kakšne posledice?
• Kateri kriterij "spornosti" oziroma "nespornosti" se bo uporabljal?

Karkoli že, lahko upamo, da se bodo politiki iz vseh novo odkritih vročih točk naučili kaj novega...sicer pa je skrajni čas, da se čimprej javno pove, kako se bosta državna sklada umikala iz podjetij...