VZAJEMNI SKLADI

Izstopajoči odlivi prihrankov iz nekaterih vzajemnih skladov podajajo dobro osnovo za vprašanje kam gre denar. Sodeč po neto "minusu" lahko sklepamo, da kapital najde nov dom v tujini pri tujih družbah za upravljanje.

Pri tem se seveda postavlja vprašanje ali domača industrija resnično ni konkurenčna, da bi zajezila te odlive?

JAPONSKI NASMEH

Dobri ekonomski podatki so vrnili Japonsko spet na vrhove... glavobol iz prejšnjega tedna je očitno izginil...ostal je samo spomin, da so bili tečaji par dni nazaj tudi 10 odstotkov nižje...ter dejstvo, da je trg vse bolj volatilen...

SREBRO

Danes je srebro doseglo nove vrhove, kar gre pripisati predvsem okrepitvi pozitivnih pričakovanj glede ETF-ja, ki bo pokrival srebro. Le-ta ETF že dolgo časa čaka na dovoljenje, očitno pa se je le začelo nekaj konkretneje premikati...ideja, ki jo pogosto trgovci s srebrom omenjajo pa je ta, da je trg srebra plitek, kar bi ob morebitnem velikem zanimanju vlagateljev za takšen ETF, povzročila sunkovit skok vrednosti srebra...

NAFTA - NI VSE TAKO GROZNO KOT SE ZDI

Tudi pri črnem scenariju zapleta z Iranom se kaže zelo zanimiva pobuda Rusije in sicer, da bi Iran bogatil uran v Rusiji. V kolikor bi prišlo do dogovora, bi se lahko cene naftnih derivatov nekoliko umirile. K temu pa bo prej ko slej prispevalo tudi malenkostno toplejše vreme....

Sicer pa glede nafte še zmerja ostaja aktualno vprašanje, kdaj se bodo države aktivneje usmerile k pridobivanju nuklearne energije...

KAM HITI KRKA?

Dobri rezultati so zaenkrat zadostili velikim pričakovanjem vlagateljev. Kratkoročno nas čaka še kotacija globalnih potrdil na tuji borzi, ki pa glede na izjavo, da je paket delnic že pripravljen, ne bo prinesla izstopajočega povpraševanja na domači borzi. Prav tako ne gre agresivnega povpraševanja pričakovati zaradi obarvanosti današanjega obiska vlade v Krki, ki ga lahko razumemo v kontekstu, da država ne bo dopustila prevzema...

Relativno dobro ceno delnic lahko Krka izkoristi za izdajo novih delnic. Predvsem, če ima Krka v mislih prevzemanje konkurenta...Pliva in Hemofarm sodeč po lastniški strukturi še nimata končnih lastnikov...

Sicer pa je jasno, da bi delničarji Krke bili v veliki skušnjavi, če bi s strani kakšnega tujega farmacevta zaznali velikodušno prevzemno ponudbo. Takrat bi ponovno oživela tema o nacionalnem ponosu kot tudi raznovrstne polemike...

DEBELJAK - MENEDŽER, KI NE ŽELI BITI LASTNIK?

V soboto smo lahko v Delu prebrali zanimiv članek o odnosu nove uprave Mercatorja do lastniške vloge. V članku je pisalo, da želi novo vodstvo nastopati v vlogi menedžerja in ne lastnika. Ta misel je zanimiva predvsem zato, ker je novi predsednik uprave kljub dejstu, da ne želi peljati zastavljenega projekta delnega menedžerskega odkupa naprej, sam lastnik več kot tisočih delnic Mercatorja...

Pri slabih 38000 tolarjev za delnico to ni majhno premoženje, zato govor o nelastniškem upravljanju ni povsem na mestu. Sicer pa sam način odnosa do lastniških ambicij na žalost razkriva dejstvo, da ima nova uprava točno zastavljene cilje razvoja (prodaja Mercatorja v smislu integracije z južnimi konkurenti), ki so jih po vsej verjetnosti posredovali večji lastniki Mercatorja. Torej se lahko upravičeno vprašamo ali je vloga sedanje uprave samo v vlogi slamnate funkcije?

NAFTA - ČRNO ZLATO

V zadnjih dneh je nafta ponovno postala vroča žemljica. V petek je vrednost presegla 68$ za sodček, objavljene napovedi v medijih pa so bolj črne kot pa svetle. Aktualne teme so politično prerekanje z Iranom (ki seveda grozi s posegi na ponudbeni strani nafte, pa čeprav bi Iran potreboval do jedrskega orožja kar nekaj let), aktivnost upornikov v Nigeriji ter nove grožnje teroristov. K aktualnim argumentom tistih, ki zagovarjajo vse višje cene nafte, sodi tudi vest o manjši zalogi nafte v Kuvajtu...

Glede na to, da večina analitikov pričakuje nadaljevanje kratkoročne rasti, se je smiselno vprašati koliko teh črnih scenarijev je že všteto v ceno...

USPEŠNOST "SLOVENSKIH" VZAJEMNIH SKLADOV

Danes smo dobili v sklopu revije Kapital nove zmagovalce leta 2005. Razlika od prejšnjega leta je predvsem ta, da je "žirija" v ocenjevanje vzela tako domače kot tudi tuje vzajemne sklade. S tem korakom so se tuji in domači vzajemni skladi pri samem ocenjevanju izenačili, hkrati pa je ta poteza postavila vprašanje smiselnosti takega tekmovanja, ki bi moral navsezadnje imeti pridih lokalnega oziroma nacionalnega značaja.

Torej, na vprašanje kdo je najboljši domači upravljavec v Sloveniji, še zmeraj ne vemo popolnega odgovora...

BUFFETOV NASVET

Warren Buffet je med zadnjim predavanjem študentom na Univerzi Nevada pojasnil zakaj ameriški trgovinski deficit predstavlja veliko nevarnost....

...hkrati pa je podal zelo moder nasvet in sicer da počneš tisto, kar bi počel četudi bi imel ves denar na svetu.

MOČ RAČUNOVODSTVA

Z letošnjim letom je za nekatera slovenska podjetja obvezno poročanje po mednarodnih računovodskih standardih, kar bo imelo določen vpliv na knjigovodske vrendosti... seveda pa slovenska podjetja niso edina podjetja, ki jih čakajo spremembe na področju vodenja poslovnih knjig. Nekaj drastičnih sprememb čaka tudi ameriška podjetja in sicer na dveh področjih:

• upoštevanje stroškov opcij,
• natančnejše prikazovanje obveznosti iz naslova obljubljenih pravic zaposlenim (penzije, zdravstveno kritje).

Pod prvo postavko bodo na "udaru" tista podjetja, ki so svojim zaposlenim na veliko podarjala opcije - sektorsko gledano, bodo tukaj na udaru tehnološka podjetja, ki se jim lahko zgodi, da v naslednjih letih ne bodo prikazovala dobička (ker se bo namenil pokrivanju stroška opcij). Pod drugo postavko pa so v Credit Suisse Firts Boston na listo "aktualnih" uvrstili sledeča podjetja:

Glede na prihajajoče spremembe previdnost ne bo odveč...

JAPONSKI GLAVOBOL

V prvih dneh januarja smo zaznali dobre prilive v vzajemni sklad MP-ASIA. Žal pa bodo vlagatelji takoj dobili lekcijo potrpežljivosti, saj je v tem tednu japonski borzni trg obiskala korekcija...

Koliko vlagateljev se bo ustrašilo?

GAZPROMOV EFEKT

Gazprom je z novim letom prinesel svež veter na rusko borzo. Vrednost delnic je namreč poskočila za več odstotkov, kar je pozitivno vplivalo tako na vrednost ruskega borznega indeksa kot tudi na tržno kapitalizacijo...

NOVI VZAJEMNI SKLADI

Danes smo dobili s strani NLB nove vzajemne sklade. To bo dodatno zapolnilo ponudbo vzajemnih skladov, hkrati pa prineslo vlagateljem tudi nekaj bremena, predvsem glede odločitve v kateri vzajemni sklad je sedaj smiselno vložiti.

Sicer pa pestra ponudba vzajemnih skladov omogoča družbam za upravljanje, da lahko vedno tržijo najaktualnejšega. Vse kar potrebujejo je, da so naložbe po posameznih vzajemnih skladih različne in ne preveč pozitivno korelirane. To lahko opazimo predvsem pri samem oglaševanju, kjer se družbe za upravljanje še zmeraj pogosto naslanjajo na "pretekle" donose...namesto da bi potencialnim vlagateljem predstavili smiselnost zgodbe, ki jo predstavlja sam vzajemni sklad...

TRMA JAPONSKIH TEČAJEV

Rast tečajev japonskih delnic se je zadnje dni nekoliko umirila. To se kaže tudi v vrednost iborznega indeksa Nikkei 225, ki se giblje v območju med 16000 in 16450 indeksnimi točkami. Omenjeno konsolidacijo tečajev bi lahko označili kot kratek predah po večmesečni rasti, hkrati pa bi lahko bila dobro izhodišče za malenkostno večji popravek tečajev. Le-tega nismo zaznali že kar nekaj časa, saj smo v zadnje pol leta zaznali samo manjše popravke - sredi decembra, ko je borzni indeks padel iz območja 15800 indeksnih točk v območje 15000 indeksnih točk, v začetku oktobra, ko je borzni indeks padel iz območja 13800 indeksnih točk v območje 13000 indeksnih točk ter v začetku avgusta:


Razlog take rasti gre iskati predvsem v močnem povpraševanju s strani tujih vlagateljev, ki več ali manj čakajo na trenutek, ko se bo domače povpraševanje ponovno okrepilo. Kdaj se bo to zgodilo je težko reči, očitno pa je, da na domače povpraševanje ne vpliva niti močno sneženje kot tudi ne manjši potresi...

RUSKO CVETENJE

V zadnjih dneh smo lahko z zanimanjem opazovali izrazito rast ruskih delnic. Ruski borzni indeks je porasel za okoli deset odstotkov:


Tolikšno rast lahko pripišemo vsaj dvema dejavnikoma: višji ceni nafte ter novim pritokom kapitala s strani investicijskih skladov (tudi tistih, ki so z novim letom sprejeli novo alokacijo svojih sredstev, med katereimi je očitno tudi Rusija). Bistveno vprašanje je seveda, do kdaj bo veselica trajala...

SELITEV KAPITALA SPROŽILA DAVČNA ZAKONODAJA

V minulih dneh smo pri nekaterih večjih slovenskih vzajemnih skladov zaznali večje odlive kapitala:

• KD Galileo - 0,97 milijarde tolarjev
  
• KD Rastko - 0,57 milijarde tolarjev
• Primus - 0,44 milijarde tolarjev

Glede na to, da se na trgu vrednostnih papirjih ni dogajalo nič posebnega, kar bi "klicalo" k hitremo prestrukturiranju portfelja lahko sklepamo, da je nov davčni zakon že začel vplivati na investicijske odločitve vlagateljev. Le ti selijo denar drugam, glede na pritoke predvsem v sklade, usmerjene v tujine kot tudi tiste sklade, ki imajo "aktualno" zgodbo.

Koliko kapitala bo še zbežalo iz "starih" vzajemnih skladov je težko reči, dejstvo pa je, da lahko tistim vlagateljem, ki pričakujejo podobne donose kot so jih dosegali nekateri regijski ter panožni skladi v lanskem letu , priporočimo previdnost.

NOVI REKORDI ZLATA

Decemberski nivo 540$ za unčo zlata je padla. Danes smo zaznali skok preko 550$ za unčo, razloge pa gre iskati predvsem v četrtkovi izjavi Kitajske, da bo počasi preusmerila devizne rezerve iz ameriškega dolarja. Mnogo vlagateljev je to izjavo razumelo kot dobro podlago za rast vrednosti zlata, kar je seveda sovpdalo s padcem vrednosti ameriškega dolarja napram drugim valutam.Glede na to, da so analitiki pogosto omenjali nivo 550$ kot "prva" postaja pri nadaljni rasti zlata, bomo vsekakor kmalu videli, ali je dovolj povpraševanja, da se vrednost zlata v tem območju tudi obdrži...

SVETOVNI DONOSI

Zanimiv pregled svetovnih donosov v letu 2005 so naredili pri Ticker Sense:

Kot lahko opazimo se je Sloveniji uspelo uvrstiti v sam vrh. Negativnih seveda...

IMA NEMŠKI TRG DOVOLJ ZALETA?

Nemški borzni trg že od lanskega novembra ni doživel konkretnejše korekcije, zato se lahko upravičeno vprašamo koliko moči imajo še vlagatelji za dvigovanje tečajev brez predaha.

Današnja rast je bila kot že mnogokrat posledica včerajšnjega zaključka ameriških borz, kar se pozna tudi v nemških borznih novicah, ki pogosto napoved podkrepijo s tem ali so tečaji v Ameriki porasli ali padli...

ZLATO SE JE PONOVNO PREBUDILO

Današnji dan je bil ponovno pozitiven za zlato ter ostale žlahtne kovine. K temu je pripomogla tudi objava zapisnika ameriške centralne banke, v katerem je zapisano, da se obdobje dvigovanja obrestnih mer počasi končuje.

Iz makroekonomskega vidika to pomeni, da ima dolar dobre pogoje, da izgubi nekaj vrednosti napram drugim valutam oziroma da tuji vlagatelji ne vlagajo s takim tempom v ameriške dolžniške vrednostne papirje kot so dosedaj. Ti procesi dajejo zlatu dobre temelje, kar se vidi tudi na spodnji sliki:


Vrednost zlata se približuje vrhu, ki smo ga zaznali 12. decembra 2005. Trenutno aktualno vprašanje je, ali je dovolj moči, da se vrednosti zlata povzpe preko omenjenga vrha...

GAZPROM IN PLIN

Zanimiv zaplet glede "tržne" vrednosti plina, ki naj bi ga Ukrajina plačala ruskemu Gazpromu, vpliva na vse več evropskih držav.

Ali bo omenjeni zaplet dolgoročneje vplival na ceno plina? Možno, toda samo do izgraditve severne evropske cevi, ki bo bistveno zmanjšala pomembnost Ukrajine pri distribuciji ruskega plina v zahodne evropske države...